西南证券股份有限公司刘言,陈柯伊,周杰近期对力盛体育进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，体育赛事多元化布局更进一步》，下调力盛体育目标价至14.19元，新葡萄娱乐给予买入评级。

　　力盛体育(002858) 投资要点 事件：公司发布2024年年报，2024年公司实现营收4.4亿元，新葡萄娱乐同比增长8.8%；归母净利润为-3886.1万元，同比减亏，亏损原因主要系公司对参股公司悦动天下及控股子公司上海擎速计提减值；毛利率为23.1%，同比增加1.2个百分点；净利率为-3.8%。 分业务看：(1)体育赛事经营业务营收为2.7亿元，同比增长20.8%，营业利润7306.1万元，同比增长46.8%，毛利率为27.1%，同比增加4.8个百分点，营收和利润明显增长主要系公司引进TCR World Tour国际汽联世界巡回赛、国际汽联FE电动方程式世界锦标赛上海站及国外赛事；(2)随着赛车运动关注度提升，公司体育场馆经营业务营收为1.1亿元，同比增长35.2%，营业利润1289.7万元，同比增长8.5%，毛利率为11.4%，同比增加7.0个百分点；(3)市场营销服务业务营收为3016.8万元，同比减少28.7%，营业利润1100.8万元，同比减少48.2%，毛利率为36.5%，同比减少13.7个百分点，受汽车市场竞争、主机厂营收及营销预算削减影响，市场营销服务业务收入和毛利均较上期有所下降。 海南国际赛车场项目已完成赛道试验段工程，产业战略布局加速。海南世界新能源汽车体验中心项目建筑面积约12万平方米，由4个主要功能区域构成，其中国际竞速体验区包含全长3.503公里的国际二级赛道、赛事综合楼及围场、品牌展示及汽车生活体验区等各类设施。海南项目建设期30个月，项目若落成有望年化增厚公司利润，进一步巩固公司的行业地位。 公司成为2025年中国男子职业高尔夫球巡回赛的独家官方运营推广机构，持续丰富体育赛事IP体系。2025年4月7日，中国高尔夫球协会与公司签约，公司成为中国男子职业高尔夫球巡回赛的独家官方运营推广机构，这是公司在体育赛事多元化布局上迈出的重要一步，增加公司未来盈利增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7、0.9、1.1亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、赛事IP加速布局的催化下实现业绩稳健增长，给予公司2025年33倍PE，对应目标价14.19元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。新葡萄娱乐

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